居民消费需求对经济发展方式的影响

这其中，原农村集体经济组织共占用约390平方公里建设土地，占全市建设用地42%，而其中仅有四分之一（95平方公里）为合法用地。

西方经济发达国家率先进入老龄化社会，建立了福利国家制度，并开始推行从出生补贴到丧葬费的一揽子福利计划，福利国家开始在欧洲风靡起来。作为世界第二经济体的中国同样面临着老龄化的考验。

一直以来，老龄化被看作是与人口红利相对的人口负债。今年年初中国老龄办发布的《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》显示，目前中国60岁以上的老年人口已达1.43亿，十二五时期，中国将出现第一个老年人口增长高峰，60岁以上老年人将由1.78亿增加到2.21亿，并且预计到2050年，老年人口总量将超过4亿。从本质来讲，欧债危机是欧洲高福利保障制度、经济发展速度和人口老龄化加剧失衡的结果。据弗莱堡大学研究机构报告，早在2009年，这些国家的养老金债务规模就已经达到了39.3万亿美元（约30万亿欧元）。政府对社会基本养老的承诺具有制度刚性，随着人口老龄化进程的推进，养老保障覆盖面扩大对财政的潜在压力将逐步显现。

经济发展速度不能支撑人口老龄化加剧引起的高额国家社会保障和医疗支出，导致财政赤字大幅增加最终导致债务危机。这是老龄化国家难以摆脱的结构性危机，而这也给正处于老龄化发展阶段的中国带来极大的警示意义。2008年10月，中国领导人为消除全球金融危机的影响，迅速采取行动，推出了4万亿人民币的刺激方案。

另外，中国股市交投活跃，70%的投资者买进股票之后不到六个月就卖出，使中国内地股市成为世界上波动性最大的市场之一。低利率虽在重振美国经济方面收效甚微，但却令美国股市强劲反弹，推动标准普尔500指数(Standard Poor's 500-stock index)上涨，较2009年2月高出近一倍。它们依赖国家补贴和政府交易，因此没办法对其增长做出预测。在最近下跌之前，该股曾是A股天空的一颗耀眼明星。

如今，中国A股市场的规模较2007年峰值已跌去65%左右。具体来说，这样的想法可能会让你步入价值陷阱，即投资者买入低价资产，但却发现该资产的价格保持持平甚至下降。

我们先来看看美国与中国的国内生产总值(GDP)增速吧。利润被用于业务扩张，因为规模决定着管理人员的个人利益和党内的政治升迁。再加上财富向内陆转移和相关的经济活动，最早在2020年，中国GDP就有望在目前基础上翻一番。这就稀释了其在定价方面享有的溢价。

）本文译自MarketWatch 进入专题： 股市 。因此中国政府监管机构面临的关键挑战，是如何增加反映真实增长动力的股票（消费导向的公司，其中很多恰恰是民营企业）的比重，从而降低传统大企业（银行、电信、公用事业公司）的比重。他们坚持认为，过去10年中国经济年增长率达到10%，同期人均GDP增长达225%，而股市仅上涨了23%，因此眼下的市场估值没有反映出中国经济基本面的增长。中国的证券监督管理委员会和美国证券交易委员会(Securities Exchange Commission)不一样，它有权在一般监管范围之外干预市场。

它生产备受欢迎的茅台酒，是贵州省的一个重要收入来源。历史经验告诉我们，仅凭估值进行投资是赔钱的买卖。

然而，尽管经济出现结构性失衡、股市基本无效，中国仍有巨大潜力。据官方统计，中国GDP恢复了高增长，2009年至2011年这三年分别达到了9.2%、10.4%和9.2%。

政府命令中国的资本市场在国家经济中扮演的角色就是上面提到的外生力量之一。此外，股市还可反映出经济的发展状况，包括增长模型、结构和模式。资本与资本家除了大型银行以外，A股市场大部分国有企业都不分红或很少分红。（李君蘅是独立证券研究咨询公司JL Warren Capital LLC的创始人和证券分析师但由于多数上市公司都没有多少股息派发，这一政策很难说是一个利好。然而中国股市却不可同日而语。

在大多数发达市场中，股市的基本作用提供价格发现渠道，企业可在这里筹资，从而获得有利可图的投资机会。虽有这些明显缺陷，国有企业在A股市值中的份额不降反升，10年前为65%，现在达到75%。

我们先来看看美国与中国的国内生产总值(GDP)增速吧。再加上财富向内陆转移和相关的经济活动，最早在2020年，中国GDP就有望在目前基础上翻一番。

放眼中国沿海经济之外，可以看到这个国家还处在城市化和工业化的早期阶段。利润被用于业务扩张，因为规模决定着管理人员的个人利益和党内的政治升迁。

它生产备受欢迎的茅台酒，是贵州省的一个重要收入来源。它们依赖国家补贴和政府交易，因此没办法对其增长做出预测。增长潜力中国监管层并非不知道这些问题。他们占全部市场参与者的85%，而美国这个比例只有25%。

然而，尽管经济出现结构性失衡、股市基本无效，中国仍有巨大潜力。再者，中国的经济受政治影响很大，这也给投资者带来了独特的投资挑战。

2008年10月，中国领导人为消除全球金融危机的影响，迅速采取行动，推出了4万亿人民币的刺激方案。历史经验告诉我们，仅凭估值进行投资是赔钱的买卖。

比如证监会最近推出了一条新的股息红利税下调措施，即持股超过一年的投资者股息红利税从20%降至5%。如今，中国A股市场的规模较2007年峰值已跌去65%左右。

中国股市的另一个重要特色是散户比重过大。这家公司原本有着谨慎的存货管理和产品定价办法，然而省政府决定，由于税收收入下降，贵州茅台需要提高产量。股东价值怎么也谈不上是一件需要优先考虑的事情。（李君蘅是独立证券研究咨询公司JL Warren Capital LLC的创始人和证券分析师。

企业上市和审批方面的政策干预和法规可确保中国股市向处于垄断地位的国企大幅倾斜，而经济增长的真正推手──那些有竞争力的民营企业则更像是跑龙套的。中国的证券监督管理委员会和美国证券交易委员会(Securities Exchange Commission)不一样，它有权在一般监管范围之外干预市场。

比如，上海证券交易所的总市值在世界上排名第六，在纽约、纳斯达克(NASDAQ)、伦敦、东京和香港的交易所之后，但按成交量计算，上海排名第四，位列纽约证交所、纳斯达克和东京之后。未来20年，中国6亿左右的劳动力都有望投入这个有助于提高劳动生产率的过程。

由于中国国企的控股股东是中共，所以这些企业的公司治理之道其实就代表着中国政府的施政方针，而这也使国企受到不同寻常的偏爱。）本文译自MarketWatch 进入专题： 股市 。